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奥康国际昨上市,以昨日收盘价计算,王振滔个人财富超72亿元

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发表于 2012-4-27 13:23 | 显示全部楼层 |阅读模式

奥康和上证所签约。 蒋文广 摄
☉特派记者 朱则金
商报上海专电 昨天上午9点30分,中国“男鞋第一股”浙江奥康鞋业股份有限公司(简称“奥康国际”,证券代码:603001)正式登陆上海证券交易所主板市场,成为温州本土第11家上市企业(详见相关链接)。奥康国际上市首日全天跌幅 7.25 %,以23.65元收盘,相比发行价25.50元跌1.85 元。

当天上午,温州市政协主席包哲东和浙江奥康鞋业股份有限公司董事长王振滔,在上海证券交易所为奥康国际共同鸣锣开市。市领导彭佳学、陈作荣、卓高柱出席仪式。

奥康国际总股本为40098万股,本次发行股份数量为8100万股,发行价为25.5元/股,对应发行市盈率为25.25倍,其中首次上网定价公开发行的6480万股昨日起上市,占本次发行数量的80%。

奥康国际上市后,浙江奥康鞋业股份有限公司董事长王振滔直接和间接共持有奥康国际76.15%的股份,以首日收盘价23.65元计算,王振滔个人财富达到72.19 亿元。

奥康国际控股股东为奥康投资,本次发行前持有发行人63.83%的股权。截至2011年12月31日,奥康投资总资产为236409.24万元,净资产为114872.56万元,2011年度净利润为45719.84万元。王振滔持有奥康投资90%股权,奥康投资持有奥康国际63.83%的股权,且王振滔直接持有奥康国际18.70%的股权,其直接和间接共持有奥康国际76.15%的股权,因此王振滔为奥康国际实际控制人。

招股书显示,奥康国际发行上市之前共有7名股东,分别为奥康投资、王振滔、王进权、红岭创投、缪彦枢、潘长忠、长霆创投。红岭创投与长霆创投共占其中5%股份,其余95%股份由奥康投资与王振滔的家族成员掌控。资料显示,王振滔与王进权是兄弟关系,缪彦枢是王振滔的舅舅,潘长忠为王振滔的妹夫。

浙江奥康鞋业股份有限公司涉及设计、生产、营销、终端销售等一体化运营,目前自产比例41%。截至2011年年底,其现有的4512家终端营销网点中,直营店477家,经销店铺4035家。奥康国际本次募集的资金将投向三个项目,分别为营销网络建设项目、信息化系统建设项目、研发中心技改项目。其中,营销网络建设项目总投资约8.7625亿,计划在两年内在各地开设直营网点348家(2012年开店139家左右,2013年开店209家)。

温州本土
11家上市企业

A股上市企业(9家)
1.浙江东日:证券代码600113,1997年11月21日上市。
2.华仪电器:证券代码600290,2000年11月6日上市。
3.华峰氨纶:证券代码002064,2006年8月23日上市。
4.报喜鸟: 证券代码002154,2007年8月16日上市。
5.金龙机电:证券代码300032,2009年12月25日上市。
6.正泰电器:证券代码601877,2010年1月21日上市。
7.森马服饰:证券代码002563,2011年3月11日上市。
8.温州宏丰:证券代码300283,2012年1月10日上市。
9. 奥康国际:证券代码603001,2012年4月26日上市。

境外上市企业(2家)
1.瑞立集团:证券代码由SAUP改为SORL,2004年7月美国纳斯达克上市;2006年4月纳斯达克市场主板挂牌交易。
2.东方造船:证券代码DFS(伦敦证交所AIM市场),2011年8月伦敦证交所上市。

■机构分析师观点
光大证券股份有限公司研究员
李婕
奥康国际作为皮鞋行业龙头企业,皮鞋销量及市场占有率均名列前茅。“奥康”品牌市场占有率在我国男皮鞋市场中排名第二,达5.79%;华东地区男皮鞋市场中排名第一, 达6.64%。男鞋市场霸主渐现,公司占据优势,市场占有率奥康品牌列国内男鞋第二,康龙品牌列休闲鞋第一。

考虑公司的多品牌覆盖、较高的成长性、较强的品牌影响力和终端网络,预计其未来三年摊薄后EPS 分别为1.40元、1.74元、2.17元,我们认为其合理价值区间为2012年16-20倍市盈率,即22.4-28元。

我们预计公司2012-2014年完全摊薄每股收益(按照发行后总股本计算)分别为1.32元、1.69元、2.14元。刨除公司2011年6300万元的营业外收入,2011年主营业务净利润应为4.09亿元,2011年EPS为1.28元,按照我们的测算,对应未来3年净利润复合增长率28.1%。综合绝对估值与相对估值,考虑到近期相对乐观的市场情绪,给予20%的溢价,我们预计奥康国际上市价格为25.30-30.40元/股。

A股上市公司中,与奥康国际业务接近的是星期六、七匹狼、九牧王、报喜鸟、希努尔、卡奴迪路,我们以6家公司2012年平均估值20.24倍为基础,给予奥康国际2012年16-20倍PE,对应价格为25.94-32.42元。

根据对奥康国际渠道增速以及单店收入增速的预计,我们预测公司2012-2014年EPS分别为1.38元、1.69元和2.08元,3年CAGR22%。目前品牌服装和鞋类公司的平均估值水平为2012年19倍、2013年15倍,奥康定价为25.25元,对应2012年PE为18.09倍,定价较为合理。

我们预测奥康国际2012、2013、2014年EPS 分别为1.41元、1.78元和2.26元,考虑到公司旗下主要品牌奥康、康龙具有广泛的知名度,男鞋市场占有率名列前茅,二、三线城市渠道数量具有先发优势,所针对的是中档鞋细分市场,行业增速稳健,公司原有业务在未来几年也将以稳健的姿态逐步完成渠道升级。而男女鞋市场集中度相对不高,公司借助资本力量或通过并购或代理新品牌来进行品牌的向上延伸,扩大公司营业规模和利润空间,成为业绩潜在的增长点,预计合理价格区间21.15元-28.2元,对应2012年PE 为15-20倍。

结合A 股同类上市公司估值,并考虑到奥康国际渠道加速扩张及品牌运营提升下的估值溢价,我们给予其2012 年PE 18-22 倍,则上市后的合理价格区间为26.46-32.34 元。

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