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媒体称应通过金融改革缓解债务危机

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发表于 2012-8-8 09:41 | 显示全部楼层 |阅读模式
日前举行的2012中国商业银行竞争力评价报告发布会上,中国社科院副院长李扬表示,2011年,中国企业的负债占GDP比重已达107%。
  报告统计的是去年数据。数据让人捏把汗,因为按照国际标准,负债占GDP比重达到90%以上,经济就已经比较危险,更何况是现在的数据。实际上,这两年的债务危机早已露出先兆。去年以来,频繁发生民企老板跑路等事件就是最激烈的表现。高负债率的直接表现首先是民间融资市场的崩溃。因为依赖民间融资市场的民营企业处于实体经济的最底层,一方面,受内外经济形势影响,民营企业本身投资回报率每况愈下;另一方面,民间金融市场的风险控制意识差,资金来源分散,管理架构落后,尤其是地方高利贷市场的混乱,让民间金融风险放大。民间融资市场成为债务链条上最薄弱的环节。
  除了少数大型央企,一些政府担保的大项目和大型企业也出现了债务危机。债务危机具有传导性,由于企业之间很多是互保、联保以控制风险,当整体经济出现问题,这种互保、联保就将扩大危机面,一旦银行抽逃资金,债务危机的风险将会波及一些大项目和大企业。这些大企业项目虽然有政府担保,但在地方债平台本来就已经不堪重负的情况下,必将会进一步加大债务压力。
  在经济高速上行阶段,企业负债过大问题不是很大,但如果经济波动,甚至下滑,企业还不起债,银行出现大量坏账,就会影响到宏观经济。债务危机的风险是目前关于中国经济“硬着陆”论调的重要根据之一。而实际上,中国经济今年已经出现增速下滑苗头。上半年,GDP增速已经下降到8%以下,PMI负增长,而6月份CPI也已经回落到3%以内。总而言之,实体经济紧缩,这印证了企业的高负债率和钢铁、煤炭等领域出现的大量产能过剩。

  这种形势下,看上去有一种方法能够缓和情况,那就是加大货币放水,继续通过类似于“四万亿”的投资计划发放基础货币。金融危机之后的两三年,我们就是这么做的。但在当下,过度加大货币供应无异是饮鸩止渴,除了固化过去几年的增长模式之外,只会继续增加经济泡沫,同时让房地产市场重新松绑。最关键的是,看上去企业暂时缓解了债务危机,但根本的实体经济动力问题没有解决,完善的资本结构和融资结构也没有搭建出来,而民间融资市场如果仍然沿着老路子走,民营企业很难在其帮助下健康成长。据说,不少地方政府正在酝酿地方版的“四万亿”投资计划,以刺激经济增长和税收创收。在我看来,这种努力乃缘木求鱼。目前,最该突破的反倒是金融领域的深入改革,因为企业负债率较高与民间中小企业贷款失控和债务风险失控有很大关系。换句话说,金融系统的问题加深了实体经济的恶化,在基本经济政策、税收政策和财政政策没有变化的前提下,应当充分发挥金融改革的作用,为实体经济恢复作贡献。

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发表于 2012-8-28 07:51 | 显示全部楼层
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