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五大步 金融改革加快市场化步伐

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发表于 2012-9-22 08:32 | 显示全部楼层 |阅读模式
9月17日,《金融业发展和改革“十二五”规划》(以下简称《规划》)出炉,从完善金融调控、优化组织体系、建设金融市场、深化金融改革、扩大对外开放、维护金融稳定、加强基础设施等七个方面,明确了“十二五”时期金融业发展和改革的重点任务。
  强调金融资源的市场化配置是规划的一大亮点。规划称,将进一步明确政府作用的领域和边界,减少政府对微观金融活动的干预,坚持按照市场化方向,在金融重点领域与关键环节稳步推进改革。在国家发改委学术委员会秘书长张燕生看来,中国金融改革现在不仅面临最佳时间窗口,更是“最关键的时间窗口”。一场金融改革攻坚战的号角已经吹响。
  《金融业发展和改革“十二五”规划》从稳步推进利率市场化改革,完善人民币汇率形成机制,逐步实现人民币资本项目可兑换,继续深化金融机构改革,鼓励和引导民间资本进入金融服务领域等进行破题,明确要“坚持按照市场化方向推进金融重点领域与关键环节改革”,不断完善金融运行机制,激发市场主体活力,充分发挥市场在金融资源配置中的基础性作用。
  稳步推进利率市场化改革
  《规划》强调了金融市场的利率市场化进程,从更宏观的角度对利率市场化问题给予明确,同时对推进利率市场化的步骤也表述得很清晰。
  国务院发展研究中心金融研究所研究员巴曙松表示,《规划》在讨论利率市场化时,主要涉及到三个部分,即完善基准利率并扩大应用;提出通过放开替代性金融产品的价格来推进利率市场化的路径,这实际上是鼓励金融产品创新来推进利率市场化的路径;强调了完善宏观层面的利率调控体系以及商业银行的定价能力。“这无疑让利率市场化的路径更为清晰和明确。”来自兴业银行的分析人士称。
  完善人民币汇率形成机制
  《规划》强调要“进一步研究建立人民币对新兴市场货币的双边直接汇率形成机制,积极推动人民币对新兴市场经济体和周边国家货币汇率在银行间外汇市场挂牌”。
  业内人士指出,这一方面有助于降低贸易成本、促进人民币的使用,同时也有助于加强市场在进一步强化人民币汇率形成机制改革中的作用。中国社科院世界经济与政治研究所研究员孙杰表示,人民币与新兴市场货币进行直接交易的好处就在于不用受到美元的影响,对于区域经济的合作也有重大意义。
  逐步实现人民币资本项目可兑换
  《规划》提出,要鼓励金融机构通过多种形式利用境外资本,实现人民币资本项目可兑换与扩大人民币跨境使用,进一步推进货币市场、资本市场、外汇市场和黄金市场对外开放。这意味着人民币的“国际化”道路将继续得到强大的政策支持。
  人民币资本项目可兑换,在“十二五”期间的发展目标是“逐步实现”。具体是,以直接投资便利化为出发点,实现直接投资基本可兑换;以开放国内资本市场和扩大对外证券投资为重点,进一步提高证券投资可兑换程度;以便利跨境融资为重点,加快改革信贷业务外汇管理,深化外债管理体制改革,规范对外债权管理和监测;以扩大个人用汇自主权为着力点,进一步放开个人其他资本项目跨境交易。
  继续深化金融机构改革
  《规划》很有新意地提出“推进金融机构股权多元化,研究国家对国有控股金融机构的合理持股比例,完善国有金融资产管理体制。”就此,专家表示,这个改革其实很有必要,也很可行。这是因为国有控股金融机构规模都很大,只要腾挪一定比例的资金出来,就可以有效支持战略新兴产业的发展,使其发挥更大的资金效用,同时适当调整持股比例也不会对这些机构的国有控股特点造成影响。
  金融机构的综合经营方面,《规划》也明确了两大方向,一是要引导具备条件的金融机构积极稳妥开展综合经营试点;二是要引导试点金融机构根据自身风险管控能力和比较优势选择金融业综合经营模式。“这显示综合经营依然处于试点阶段,且试点模式根据不同机构的差异而有不同。实际上还应补充的是,对于这些综合经营试点机构的监管架构也需要明确。”巴曙松指出。
  鼓励民间资本参与金融改制
  《规划》明确了“在风险可控的前提下,鼓励和引导民间资本参与银行、证券、保险等金融机构的改制和增资扩股。”就此,接受采访的专家指出,《规划》在“改制”和“增资扩股”方向上对民间资本进入金融服务领域给予明确,这不仅为民间资本未来发展“正了名”,也指明了其路径和方向。
  【金融“十二五”主要目标】
  ●金融总量保持平稳较快增长。全面发展金融服务业,“十二五”时期,金融服务业增加值占国内生产总值比重保持在5%左右,社会融资规模保持适度增长。
  ●金融结构调整取得明显进展。到“十二五”期末,非金融企业直接融资占社会融资规模比重提高至15%以上。银行、证券、保险等主要金融行业的行业结构和组织体系更为合理。
  ●市场在金融资源配置中的基础性作用进一步增强。利率市场化改革取得明显进展。人民币汇率形成机制进一步完善。人民币跨境使用稳步扩大。在信息监测及时有效、风险可控的基础上,人民币资本项目可兑换逐步实现。银行、证券、保险业市场化水平显著提升,多层次金融市场体系进一步完善,市场机制建设取得重要进展。
  ●金融机构改革进一步深化。大型金融机构现代企业制度逐步完善,创新发展能力和风险管理水平明显提升。证券期货机构规范发展,保险机构创新服务能力进一步加强。金融机构国际竞争力进一步增强。
  ●金融服务基本实现全覆盖。坚持金融服务实体经济的本质要求。支持科技创新和经济结构调整的力度进一步加大。对“三农”、小型微型企业等领域的贷款增速超过全部贷款平均增速,资本市场体系建设基本完善,功能进一步发挥,保险覆盖面和服务领域明显拓宽。
  ●金融风险总体可控。主要银行业金融机构资本质量和水平保持较高标准,不良贷款率继续保持较低水平,风险管理能力持续提升。证券业风险防范机制进一步完善,期货市场风险预警和监测机制不断健全。保险业资本实力和偿付能力明显增强。外汇和国际收支风险防范能力显著提高。系统性金融风险防范预警体系、评估体系和处置机制进一步健全,存款保险制度等金融安全网制度基本建立。
  首次
  设定量化发展指标
  ●金融服务业增加值占GDP比重保持在5%左右。
  ●“十二五”非金融企业直接融资占社会融资比重提高至15%以上。
  数据显示,上世纪90年代,中国金融服务业增加值占GDP比重为4.46%;本世纪前10年,平均占比为4.42%。而在“十一五”规划中,未将金融服务业增加值与GDP数据进行挂钩。
  “十二五”则明确提出,预期金融服务业增加值增速将高于GDP增速。2011年中国GDP为471564亿元,按照《规划》既定目标,5%的金融业增加值为23.58万亿元,新增幅度超过2700亿元。
  另外,《规划》提出到2015年末,非金融企业股债融资占社会融资规模比重达到15%以上。“十五”和“十一五”时期,非金融企业直接融资平均占比分别为5.03%、11.08%。即便以2011年中国社会融资总规模12.83万亿元为基数,非金融企业直接融资的新增规模将提高4个百分点,超过5000万亿元。
  首次
  提出金融机构“破产”
  存款保险制或应声而动
  ●规划首次明确提出金融机构的“破产”问题,并已上升至立法层面。
  ●提出建立健全存款保险制度,加快相关立法进程。
  规划称,要“建立适合我国国情的金融机构破产法律体系,规范金融机构市场退出程序,加强行政退出与司法破产之间的有效衔接”。而在金融业“十一五”规划中,全文未提“破产”二字。对于企业退出机制仅表述为,“选择适合国情的金融企业市场退出模式”。
  深圳投行界投资顾问张臻表示,“破产”与“退出”一词之差,表明中央已下定决心推动金融改革,使金融企业运作向更加市场化的方向推进。《规划》尤其提出,要建立和完善银行体系与资本市场之间的“防火墙”,防止风险跨业传染。规范系统重要性金融机构行为,避免因过度发展造成“大而不能倒”问题。“中央此前已表态要打破行业垄断,规划延续此理念,通过扶持非银行金融机构增强市场有序竞争以及建立《金融机构破产法》等手段向银行暴利宣战,同时打消市场关于政府一定会为银行业托底的预期”。
  与此相呼应,“十二五”期间存款保险制度、存款保险立法等破产保护措施将进一步推进。
  存款保险制是对商业银行等存款类金融机构进行风险处置的一项制度安排,主要指存款类金融机构向存款保险机构缴纳保费购买存款保险,当金融机构发生支付危机或倒闭时,对被保护的存款或其他金融资产提供部分或全部支付保障的一种制度,是国际上金融安全网的重要组成部分。目前,该制度在我国尚处空白。
  央行在7月中旬的2012金融文件报告里提到存款保险制度的推出时机已经成熟。存款保险制度一旦推出,银行市场化发展将迈出关键性的一步。
  四大亮点 开创金融发展新局面
  强调金融服务实体经济
  目前,我国实体经济增长趋缓,“空心化”现象引人关注。中国企业联合会日前发布的《2012中国500强发展报告》中显示,272家制造业企业的营收总和占比42.7%,但利润却仅占25.04%,创下近5年来制造业利润占比最大降幅。《规划》强调了实体经济正在出现的变化可能对金融改革发展的影响,指出确保资金投向实体经济,抑制社会资本脱实向虚、以钱炒钱,防止出现产业“空心化”现象是金融改革亟待解决的问题。
  国家发改委学术委员会秘书长张燕生认为,《规划》将有助于金融植根于实体经济,有助于实体经济的转型升级,有效地防范金融风险。
  多项重大改革可望突破
  根据规划的论述,许多重大金融改革均可能在“十二五”期间取得突破。第一,综合化经营将破冰。第二,金融市场发展继续深化。其中,有几点值得关注:一是对金融产品的创新态度高度开放,规划明确表示要“推动发展商品指数期货、商品期权、原油期货等”,稳步推进资产证券化;二是货币市场领域的创新值得期待;三是债券市场的违约可能被允许。第三,资本项目开放步伐继续加快。第四,给出了利率市场化的任务和路径。未来将“按照条件成熟程度,通过放开替代性金融产品价格等途径,有序推进利率市场化”。
  货币政策转型轮廓初现
  规划从货币政策的最终目标、操作工具等角度,勾勒了未来货币政策转型的轮廓。在最终目标方面,将由当前的“增长和通胀兼顾”,转向“更加突出价格稳定目标,关注更广泛意义的整体价格水平稳定”;在政策工具方面,“推进货币政策从以数量型调控为主,向以价格型调控为主转型”,实现从当前的数量工具为主转向将来的利率、汇率等价格工具为主。
  对此,兴业银行首席经济学家鲁政委认为,最终目标实际包含了两方面的含义:一方面是“更加突出价格稳定”,这是对成熟市场经济国家实行通胀目标制经验的总结和借鉴,也有利于利率市场化更加平稳推进;另一方面是“更广泛意义的整体价格水平稳定”,意味着今后将不仅仅关注CPI等商品价格的稳定,资产价格的状况也将被纳入关注范围。
  “此外,在政策工具方面,特别需要增强公开市场操作引导货币市场利率的能力。这意味着,央行需要建立起公开市场操作引导货币市场利率的新政策指标利率,强化公开市场操作价格和数量之间的逻辑联系。”鲁政委表示。
  资本市场改革向纵深推进
  “十二五”末,非金融业企业直接融资占社会融资规模比重将提高至15%以上。在此目标下,资本市场改革也将进一步向纵深推进。
  多层次市场体系建设加速。《规划》提出,“十二五”期间,将规范发展主板和中小板市场,支持中小企业运用资本市场发展壮大。同时推进创业板市场建设,探索建立国际板。此外将加快建设覆盖全国的统一监管的场外交易市场。同时进一步完善不同层次市场间的转板机制和市场退出机制,形成优胜劣汰的市场环境。
  发行体制市场化改革继续深化。按照《规划》,“十二五”期间,将继续深化股票发行制度市场化改革,弱化行政审批,强化资本约束、市场约束和诚信约束,完善新股发行询价制度,提高发行定价的合理性。探索建立优先股制度也提上日程。同时将进一步完善上市公司再融资制度和投资者回报机制,引导和鼓励上市公司增加现金分红。
  债券发行管理体制更趋完善。《规划》提出,将在“十二五”期间完善债券发行管理体制,加强债券市场基础设施建设,坚持市场化改革方向,强化市场约束和风险分担机制,提高市场运行透明度。
  法律法规体系将更完备。“十二五”期间,将进一步修订《中华人民共和国证券法》、《中华人民共和国证券投资基金法》、《期货交易管理条例》等资本市场法律法规,同时推动制定《中华人民共和国期货法》,并完善对市场、产品和机构的监管规定。
  此外,《规划》特别提出将促进证券业机构创新发展,大力发展资产管理机构,壮大多元化机构投资者队伍。
  【时评】
  金融改革需向民间倾斜
  □ 倪金节(财经作家)
  当此之际,应让民间尽可能多地分享金融业改革红利。央行的这份规划,画出了清晰的蓝图,但更重要的是推进制度改革的决心。
  日前,央行发布了“十二五”时期金融业改革和发展规划,力求为今后几年金融业发展提供明确的方向。与规划中提出的生硬的总量、增速等数字指标相比,近段时间央行加快推进金融改革的具体举措,更能说明此刻公布这项方案的弦外之音。
  比如,一周前,央行十年来首度系统公布了2002年之后翔实的社会融资规模的分类数据,这使得人民币贷款、企业债券、股票融资额度等的总量数据,以及各自所占的比重一目了然。而之前,每年的社会融资总规模数据一直未对外公开。
  这十年,人民币贷款在社会融资规模中的占比从91.9%以上降至去年的58.2%,可以说成绩斐然。以银行贷款为绝对主导的融资模式正在改变,但是贷款总量依然太过于庞大,严重掣肘了股票和债券等直接融资市场的发展。对照历年数据,“十二五”时期必须进一步压缩人民币贷款的比重,债券、股票、信托、票据等直接融资方式,必须要迎来发展的春天。
  这就需要一系列的制度破局。公司债、企业债市场遭受行政干预手段“打压”;股票发行制度问题重重、监管力度明显不够、信息披露和退市机制等方面亦病灶明显;信托业目前受托管理资产规模将近6万亿元,本次规划论及信托的内容几乎空白,但信托领域黑幕不断,尽快规范已经刻不容缓。
  除了这些直接融资系统急需制度破局,银行本身亦需加快推进相关制度变革。尤其,近几年银行的“公共”部门特征过重,行业垄断利润已经形成——政策性带来的存贷差利润过高,中间业务消费名目繁多,让社会各方不堪承受。此前,央行的几次非对称降息,已经试图开启利率市场化大幕,消除银行存贷差的畸高收益;同时,个别地方政府、银行业协会和消费者协会近两年明显加大了对银行收费过高的声讨力度,料将“十二五”时期会有明显改变。
  仅仅这些仍旧不够,银行业必须从自身定位上有实质突破。银行业应以向实体经济“良性输液”为己任,让社会资金做到“钱尽其用”,而绝不可以政策性垄断赢得过高利润。“十二五”时期的金融改革,自然应纠正银行的获利模式,这和重新定位A股市场的融资功能,摈弃圈钱功能的道理类似。
  过去五年,金融改革在很多方面都止步不前,尤其是银行天量信贷并未输送到实体经济急需的部门,民营企业成片倒下。当此之际,应让民间尽可能多地分享金融业改革红利。央行的这份规划,画出了清晰的蓝图,但更重要的是推进制度改革的决心。(据新京报)
  【热点专家评】
  ●利用现有机制推进利率市场化
  《规划》表述:未来稳步推进利率市场化改革,推进金融市场基准利率体系建设,进一步发挥上海银行间同业拆放利率(SHIBOR)的基准作用,扩大其在市场化产品中的应用。
  汇丰银行大中华区首席经济学家屈宏斌:未来SHIBOR有可能成为类似LIBOR(伦敦银行同业拆借利率)的市场基准利率锚地,对资金定价机制产生深远影响。
  ●推进金融机构国际化
  《规划》表述:逐步发展大型跨国金融机构。支持境内银行业金融机构开展境外项目人民币贷款业务,逐步开展个人人民币跨境结算业务。稳步推动境内机构赴香港发行人民币债券,继续推动境外机构在境内发行人民币债券,支持有关国家将人民币纳入国际储备。
  中央财经大学中国银行业管理中心主任郭田勇:未来中资银行走出去步伐将加快,其中人民币境外资金利用渠道与债券债务管理框架等是关键。
  ●加强金融消费者权益保护
  《规划》表述:将建立金融消费者权益保护的申诉处理和处罚机制,加强金融消费者权益保护教育和咨询系统建设提高金融消费者的安全意识和自我保护能力。
  中央财经大学保险学院副教授徐晓华:金融机构要保护金融消费者的合法权益,也要通过宣传教育和信息披露,让广大消费者识别相应风险,严肃查处金融机构损害金融消费者权益的行为。
  ●搞好个人税收递延型养老保险试点
  《规划》表述:将大力发展个人寿险、健康保险、养老保险、企业年金业务,搞好个人税收递延型养老保险试点,总结推广商业保险参与社会保障、医疗保障体系建设的经验和做法。
  国务院发展研究中心金融研究所研究员巴曙松:中国人口结构正在发生迅速而且深刻的变化,在老年化社会逐步到来之时,通过个人税收递延等税收政策引导社会资源进入养老保险领域,不仅可以增强社会的风险防范能力,也有助于释放内需潜力,也会对保险业的发展形成重要推动。

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