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[一家之言]

深度|红岭创投为何会走到今天这一步?

4月11日官网发布公告,将发布平台的兑付方案,称兑付初稿将在4月15日出台。
但在今天,红岭创投发布的仅仅是工作进展,而非当初说好的意见初稿。
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3月23日,红岭创投宣布清盘的时候,远望就写过红岭的文章,标题是[url=https://link.zhihu.com/?target=http%3A//mp.weixin.qq.com/s%3F__biz%3DMzU2MjA0MzgzNQ%3D%3D%26mid%3D2247487146%26idx%3D1%26sn%3D6cf1ce267c82f6d621f40005916e6d78%26chksm%3Dfc6ec07ecb194968d0dc61bd1cadec9b3495c78ab58fe86e411cec7fd90abcb0bbe602dbd584%26scene%3D21%23wechat_redirect]《红岭创投的网贷败局》(点击蓝字可查看)。后台留言反映,红岭投资人的意见很大。
你怎么能说红岭失败呢?你怎么能说老周迟暮呢?
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当时,我对老周的看法还算正面。毕竟红岭总体还是在做借贷业务,只是非常不合规,而且大标业务的风险确实太高。
但T平台出事后,我又特地打听了一下,结果发现红岭的情况并不乐观。所以,赶紧在社群做了一些提醒。

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也在文章里明确说过红岭的窟窿也不小,20亿以上。只是老周是个明白人,所以没被动。
没想到还没过多久,红岭就直接限制提现了。
1 红岭模式的失败
有媒体总结了T平台和红岭的问题,说这是草根逆袭的失败。但在远望看来,这是大标模式和资本运作模式彻底的失败。
红岭模式是大标模式,大家肯定是认同的,那么红岭模式有资本运作的嫌疑吗?
我认为是有的。
A. 红岭虽然做的是大额企业贷,但其实很接近私募企业债的模式。
而这本应该是证券公司的活。
B. 红岭计提的风险准备金还非常低,只有2%。作为次级企业债,计提的比例实在是太低了。所以,必然会出现实质性的逾期,而且是兜不过来的。
针对逾期,红岭采用的多是展期的方式,即将不良打包成高利率的产品,再次发行,从而收回现金流。
这样,红岭又扮演了证券交易所发行ABS的角色。
C. 理论上讲,可以通过转股权、债务重组等方式,慢慢消化掉坏账。这也是红岭当初清盘线上,走到线下后的路数。
如此,红岭又变成了一家没有牌照的AMC。
2 净值标的死结
到了业务的后期,随着不良的增多,红岭越来越接近ABS发行方和AMC,它要把自己的这一套模式走下来,需要花较长的时间。比如,抵押物的多方轮候,法院的审理判决,应该是远远不止3年的。
这就要求两点,第一,平台有足够的运营资金;第二,投资人等资金方非常忠诚。
这就解释了为什么红岭的牛和草(净值标)永远消不掉:
一方面,靠净值标的手续费维持运营。
2017年,别家平台或多或少靠现金贷开始盈利,结果红岭靠2个亿的净值标手续费实现盈利。
另一方面,为了维系投资人的忠诚度。
因为净值标的存在,贪图高收益的杠杆牛和贪图短期标安全性的小嫩草会长期把资金留在平台。
但在红岭明确清盘后,过去平台赖以生存的净值标被终止,但红岭尚存一口气。
不巧的是,此后T平台被查,投资人彻底慌了,资金疯狂外涌,造成挤兑。
整个3月份 ,红岭创投就流出14亿资金,在所有中排第一。而这个资金量相当于红岭体量的6%。
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(红岭创投最近1个月的资金流)
当初监管在查T平台前,把老周召唤回来,正是怕出现这些问题。
其实,正常的P2P平台,只要没有期限错配,不应该出现挤兑问题。但红岭有不良资产,还有净值标,所以巨量卖盘直接吸干了红岭的流动性。
这样,不到半个月的时间,红岭创投就从良性清盘走到限制提现的非良性清盘。
咱们之前有篇文章讲过,净值标这东西很邪门,风水不佳。
历史上,也只有陆金所能把净值标消掉了。其他所有玩净值标,且消化不掉的平台都没能善终。
但净值标果然邪门,隔天那篇文章居然就被F了。
3 刺客与骑士
我知道,肯定会有投资人说马后炮。但远望(公众号:互金远望号)在2月评级里,点了4家平台的资金流略显异常,其中就有红岭和T平台。为什么投资人就没有反思下呢?
其实,现在回过头来看,当初大家不应该怀疑监管的格局和水平,从一开始就限制20万和100万的借款人借款金额上限是比较合理的。
P2P就像中国的刺客,轻功了得,来无影,去无踪,但是不适合正面作战。
银行、证券、AMC这些传统金融机构,就像西方的重装骑士,灵活度差,作战准备时间长,但护甲值高,牢固难破。
所以,P2P平台应该充分运用灵活的身段,发挥好自身金融科技和互联网营销的特长开展业务。
事实证明,P2P平台做消费金融和信用贷确实有一套,连银行都要找平台助贷。
而红岭创投作为一名刺客,却要干重装骑兵的活,是非常困难的。如果准备不够充分,很容易被敌人从内部击破。
红岭做的企业私募债,一家企业借几千万,几个亿很正常。风控人员私下收1%的好处费,一次就能拿几十万甚至几百万。
人性这玩意儿,是不能随便考验的。因此,内部的稽查非常重要。
但是红岭的这方面做得够吗?可能并不够。老周只是把银行的高管招进来了,但并没有把传统金融公司的内部稽查制度带进来。
连老周自己都说,他的错误是轻信了银行高管,前几年让银行高管做大规模,遗留下一堆不良。
那事到如今,红岭创投何去何从?
首先,我相信绝大部分的红岭投资人能接受一个现实,那就是红岭创投一定是有窟窿的。
现在的问题无非就是,红岭创投的不良资产比例到底是多少?
这些不良资产的背后到底有多少抵押物?抵押物的处置到底要花多少时间?
这些抵押物是否则足额,如果不足,要以什么样的方式追回或处理债务?
全部处理完后,最终的窟窿有多大?老周的个人资产变现后能否填上?
这些问题恕远望不能回答。或者说,连老周自己都不是很确定最终的答案。但我想这一连串问题应该是红岭的投资人和老周必须要面对和解决的。
当然,知易行难。要一步步得到这些问题的答案,需要比较长时间的,3年应该是不够的。
这也是为什么红岭的兑付初稿如此难产的原因之一。
但是,红岭的投资人可能不得不坚持当初的选择:「相信老周」。
只是现在的「相信老周」和半个月前的「相信老周」,已经不是一个概念了。

作者:远望君;欢迎关注 公众号:互金远望号(Fintechywh)


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铜牌会员

发表于 2019-04-16 08:22

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发表于 2019-04-16 15:10

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